20 VALEURS EN ATTENTE D'UN FORT DE REBOND:  Faut-il conserver cette liste en 2009 ?-
Maj ANAF01/10/2008
VALEURS (Code mnémo et compartiment)	Date d’introd.	Cours d’introd.	Cours le 26/09/08		Variation dep 1/1/2008	Variation depuis l’intro	CONSEIL jusqu'au 30/10/2008
HAVAS (HAV) A	28/9/01	5,25	2,19		-34,43%	-58,20%	Conserver
CAP GEMINI (CAP) A	30/6/03	30,9	34,62		-19,49%	12%	Conserver
ALTRAN TECHNO (ALT) B	1/10/03	8,7	5,05		22,75%	-41,95%	Conserver
SCOR SE (SCR) A	1/7/05	16,5	14,38		-17,83%	-12,84%	Vendre au P.R.
SANOFI-AVENTIS (SAN) A	30/3/07	65,1	46,72		-25,83%	-34,77%	Conserver
EADS (EAD) A	28/6/07	24,05	13,08		-40,08%	-45,61%	Conserver
SOCIETE GENERALE (GLE) A	28/6/07	136,75	65,04		-29,76%	-52,44%	Conserver
AIR FRANCE-KLM (AF) A	28/9/07	25,77	15,62		-35,05%	-39,38%	Conserver
ATOS ORIGIN (ATO) A	28/9/07	40,8	31,95		-9,62%	-21,69%	Conserver
MAUREL et PROM (MAU) A	28/9/07	14,98	11,68		-18,38%	-22,03%	Conserver
ADECCO (ADE) SRD	28/12/07	37,04	31,66		-14,27%	-14,52%	Conserver
KAUFMAN BROAD (KOF) A	28/12/07	26,5	31,5		16,02%	18,86%	Vendre vers 32
NEXITY (NXI) A	28/12/07	31,04	13,01		-58,43%	-58,08%	Conserver
NATIXIS (KN) A	28/12/07	13,1	2,55		-70,51%	-80,53%	Conserver
AXA (CS) A	28/3/08	23,24	23,29		-14,97%	-	C et VP > 25
MANITOU (MTU) A	28/3/08	23,7	17,68		-43,42%	-25,40%	Conserver
TELEPERFORMANCE (RCF)	28/3/08	23,35	21		-21,14%	-10,06%	Conserver
SAINT-GOBAIN	27/6/08	41,05	38,24		-40,70%	-6,84%	Conserver
PUBLICIS	27/6/08	21,07	21,88		-18,30%	3,84%	Conserver
P.P.R	27/6/08	70,78	66,2		-39,82%	-6,91%	Conserver
COMMENTAIRES :  Cette liste, dans l’hypothèse ou elle se poursuivrait en 2009, ce qui est peu probable, nécessiterait de profondes transformations. A l’heure actuelle, 80 ou 90% des valeurs cotées pourraient figurer dans cette liste lorsqu’on constate les extrêmes sur un an glissant. La volatilité moyenne sur 52 semaines des 145 valeurs du SRD (écart entre + haut et + bas) ressort à 46,5% ce qui signifie que les valeurs qui se sont relativement « tenues » n’ont perdu que 25 ou 30% tandis que d’autres ont baissé de 50, 60 voire 70% sur cette même période. Aussi faut-il réfléchir à la poursuite d’une telle liste. Actuellement, toutes ces valeurs sont bien entendu à conserver compte tenu de la conjoncture actuelle. On pourra néanmoins vendre Scor au prix de revient compte tenu de son secteur d’activité, de même que Kaufman & Broad vers 32  € et Axa au-dessus de 25 € le moment venu. ° DES BAISSES DE COURS DIFFICILEMENT COMPREHENSIBLES CAP GEMINI qui malgré un 1er semestre correct (+ 5,3% à taux de change constants) et la confirmation d’une croissance de 4 à 5% avec 8% de marge opérationnelle pour 2008, affiche une baisse de presque 10% depuis la dernière parution de fin juin. SANOFI-AVENTIS : Malgré le remplacement du PDG à la tête du laboratoire et l’OPA qui devrait réussir sur le petit fabricant de génériques Zentiva après le relèvement de son offre initiale, le groupe ne valorise que 8 fois ses prévisions pour l’année avec une décote de 20% sur les autres valeurs de son secteur. A conserver voire à renforcer vers 42/43 € à titre spéculatif. SAINT-GOBAIN : Certes, le groupe a émis un avertissement sur les résultats 2008 qui devraient être très proches de ceux de l’année dernière, mais cela justifie-t-il que ceux-ci ne soient pas capitalisés 7 fois par les cours actuels ? Conserver ou faire une moyenne en baisse < 35 € sur repli général. P.P.R. : Malgré la hausse de 24% du bénéfice opérationnel au 30 juin et un profit net en quasi-doublement grâce à la plus-value réalisée lors de la cession d’Yves Saint-Laurent, le marché boude la valeur qui a fortement reculé depuis quelques semaines. Il est probable que la mauvaise conjoncture touchant la distribution grand public finisse par peser sur les résultats, mais comment comprendre que le PER soit en-dessous de 8 quand celui-ci culminait à plus de 25 fois les bénéfices en 99/2000 ? Il est vrai qu’il en est de même pour beaucoup de valeurs, mais ce n’est pas une explication ! On peut envisager de renforcer sa position vers 60/62 €.